l'NYSE Margin Debt And it’s not the full story: hidden leverage is everywhere.

 la possibilità che ci troviamo in una bolla speculativa simile a quelle che hanno preceduto i crolli dei mercati nel 2000 (la bolla delle dot-com) e nel 2008 (la crisi finanziaria globale). L'idea che la liquidità abbondante, unita a livelli elevati di margin debt (debito per l'acquisto di titoli con leva finanziaria), possa portare a un eventuale crollo dei mercati è un punto di vista che molti analisti condividono, e ci sono vari fattori che supportano questa preoccupazione.

1. Il contesto della bolla speculativa:

Una bolla speculativa si forma quando i prezzi degli asset (azioni, immobili, criptovalute, ecc.) salgono molto al di sopra del loro valore intrinseco a causa di un'eccessiva speculazione alimentata dalla frenesia degli investitori. Spesso, dietro questa euforia c'è un ambiente di liquidità facile (bassi tassi di interesse, politiche monetarie espansive) che rende più conveniente il ricorso al debito per acquistare titoli.

I crolli del 2000 (bolla dot-com) e del 2008 (crisi finanziaria) sono esempi classici in cui l'eccessiva leva finanziaria e una speculazione insostenibile hanno portato a un crollo drammatico dei mercati. La domanda è: siamo in una situazione simile oggi?

2. Il contesto attuale:

Diversi segnali fanno pensare che potremmo essere in una situazione che ha paralleli con le bolle precedenti:

A) Margin Debt el

evato:

Il margin debt si riferisce alla quantità di denaro che gli investitori prendono in prestito per acquistare azioni. Quando il margin debt è molto alto, significa che una parte significativa del mercato azionario è alimentata dal debito, il che rende il mercato vulnerabile a crolli improvvisi.

• Dati sul margin debt: Negli ultimi anni, l'NYSE Margin Debt ha raggiunto livelli storicamente elevati, superando i 600 miliardi di dollari nel 2021, con picchi che non si vedevano dal periodo immediatamente precedente alla crisi del 2008. Questo è un segno che molti investitori stanno usando la leva per cercare di ottenere profitti rapidi dai mercati azionari, ma in caso di un crollo o correzione, le perdite potrebbero essere amplificate. Quando il mercato scende, gli investitori che hanno preso in prestito soldi per acquistare azioni sono costretti a liquidare le posizioni (segnando perdite) per ripagare il debito.

• Storia del margin debt: Come ricordo della crisi del 2008, l'eccessivo utilizzo della leva finanziaria ha contribuito in modo significativo al crollo del sistema finanziario. La stessa dinamica potrebbe ripetersi se i mercati iniziassero a scendere e gli investitori si trovassero costretti a vendere azioni in modo forzato per coprire i debiti.

B) Elevata liquidità e politiche monetarie espansive:

La politica monetaria ultra-espansiva delle banche centrali, con tassi di interesse bassi e acquisti massicci di titoli di stato (quantitative easing), ha alimentato una massiccia liquidità nel sistema finanziario. Questo ha incentivato gli investitori a entrare nel mercato azionario, anche in un contesto di prezzi già elevati.

• Stimoli monetari post-pandemia: Le misure adottate dalle banche centrali durante la pandemia di COVID-19, tra cui enormi pacchetti di stimoli fiscali e monetari, hanno contribuito ad alimentare la frenesia speculativa. Il denaro facile ha spinto i prezzi delle azioni a livelli molto alti, anche per società che, in alcuni casi, non avevano ancora profitti stabili o modelli di business sostenibili.

• Rischio di ritiro degli stimoli: Un altro fattore da considerare è il possibile ritiro degli stimoli monetari da parte della Federal Reserve e delle altre banche centrali. Se i tassi di interesse dovessero aumentare (come sta cercando di fare la Fed per combattere l'inflazione), potrebbe esserci una retrazione della liquidità disponibile per gli investitori, e un conseguente rallentamento dei mercati.

C) Valutazioni elevate e mercato azionario gonfiato:

Le valutazioni azionarie in molti settori sono altamente elevate rispetto ai livelli storici. Molti indici, come il P/E ratio (rapporto prezzo/utili), sono a livelli molto alti, suggerendo che le azioni siano in territorio di bolla. Questo potrebbe indicare che il mercato è gonfiato, con molte aziende sopravvalutate rispetto ai loro guadagni effettivi.

• Tesla e altre azioni tecnologiche (come Meta, Amazon, ecc.) hanno visto crescere in modo eccessivo il loro valore, soprattutto nei periodi di euforia. Anche Bitcoin e altre cripto-attività hanno avuto aumenti vertiginosi, che sono stati spesso interpretati come segnali di una bolla speculativa.

D) Sentiment di mercato:

Il sentiment di mercato è spesso alimentato dalla psicologia di massa. Quando gli investitori si sentono ottimisti e convincono altri a investire, si crea un ciclo di frenesia, che può gonfiare ulteriormente i prezzi. Allo stesso modo, una volta che il sentiment cambia e gli investitori iniziano a vendere, il crollo può essere rapido e devastante.

3. Cosa potrebbe scatenare un crollo simile a quello del 2000 o 2009?

Un crollo come quello del 2000 (bolla delle dot-com) o del 2008 (crisi finanziaria) potrebbe essere scatenato da vari fattori:

• Un aumento improvviso dei tassi di interesse: Se le banche centrali decidessero di aumentare significativamente i tassi di interesse per combattere l'inflazione, il costo del denaro aumenterebbe, rendendo più difficile per gli investitori ottenere prestiti a basso costo. Questo potrebbe raffreddare il mercato e spingere verso una vendita forzata di azioni.

• Una crisi economica globale: Se si verificasse una recessione globale, con cali nei consumi e nel commercio internazionale, le aziende potrebbero sottoperformare, portando a una revisione al ribasso degli utili e di conseguenza a un crollo dei mercati azionari.

• Un fallimento sistemico: Come nel 2008, un colosso finanziario o una grande istituzione potrebbe fallire, causando una reazione a catena nei mercati globali.

• Un "black swan": Eventi imprevisti come una guerra, una pandemia, o una crisi geopolitica possono creare shock sui mercati finanziari, accelerando il crollo delle borse.

4. Cosa succede se la bolla scoppia?

Se la bolla speculativa dovesse scoppiare, potremmo assistere a un crollo brusco dei mercati, con una correzione significativa dei prezzi delle azioni. Le perdite per gli investitori che hanno utilizzato leva finanziaria (come il margin debt) potrebbero essere devastanti, e ci sarebbero anche ripercussioni più ampie sull'economia globale.

• Disoccupazione e recessione: Un crollo del mercato azionario potrebbe portare a perdite di posti di lavoro, una contrazione della spesa dei consumatori e una recessione economica. Le banche e le aziende finanziarie potrebbero trovarsi in difficoltà a causa della riduzione della fiducia e della liquidità.

Conclusioni:

L'idea che siamo in una bolla speculativa è supportata da numerosi fattori, tra cui un elevato margin debt, un ambiente di liquidità abbondante, e valutazioni azionarie gonfiate. Come nel 2000 e nel 2008, un crollo potrebbe avvenire quando l'euforia del mercato cede il passo a una correzione improvvisa, alimentata da vendite forzate e una crescente avversione al rischio.